もし、スタグフレーションが起きたら、ゴールドは上がるの下がるの？3つのシナリオに注目です。

インフレで金価格が上がりやすいことは、何度かご紹介しましたね。逆にデフレだと、金価格は下がりやすい。

ゴールドとスタグフレーション：インフレ＆不況

では、インフレと不況が合わさった「スタグフレーション」のときはどうなるのでしょうか？

現在、欧米を中心にインフレが起きています。そして、景気の方は、株価こそ上昇しているものの危うさから抜けきれていません。コロナパンデミック下の経済は、政府・中央銀行の支援次第の面もあり、不況になってしまうリスクが心配されています。

それこそ、鬼より怖いスタグフレーション。では、過去、スタグフレーションが起きたときの理由をご紹介します。そして、その時に、ゴールドがどう動いたかを見て行きましょう。

オイルショックが引き起こしたスタグフレーション

近年で、最も大きなスタグフレーションが起きたのは、1970年代。もう50年ほど昔になるので、記憶にない人も多いと思います。このとき、インフレ率は、脅威の二桁。デフレが当たり前の平成・令和には信じられないことですが、物不足で、狂乱列島と呼ばれたほど。

オイルショックによるコストプッシュ型のインフレ

インフレは、オイルショックの影響（外部要因）で、エネルギー価格が上昇したことが大きな原因。好景気によるインフレとは違い、資源価格の上昇で起きるインフレは、コストプッシュインフレと呼びます。そして、不況になるリスクがあることから、対策が難しいとされています。

1973年10月：第四次中東戦争。⇒原油価格の引き上げとアラブ非友好国への石油供給削減（オイルショック）

このオイルショックによって、生産＆流通コストが上昇。次に、様々な商品の価格に転嫁されてインフレに。好景気が原因ではなく、資源価格の上昇によって、仕方なく価格が上昇というのが切ないところ。そのため、需要も減少。生産縮小＝不況に陥るというのが、オイルショック時の流れ。

日本でもインフレ率は、驚きの20％超。そして、ゴールドは、激しいインフレの影響で、急上昇。逆に、株価は、オイルショック不況に見舞われて、大きく下落しました。

そして、またもやオイルショックが世界を襲います。1979年、OPECは、石油価格を大幅値上げ。イラン革命やイラン・イラク戦争の影響もあって、第二次オイルショックです。

このとき、またも、金価格は、大幅に上昇。ただし、その後、インフレ率が落ち着いたことやインフレとあわせて金利も上昇していったことから、価格は下がっていきました。

21世紀のオイルショックになるか

2021年のインフレも新型コロナのパンデミックによる供給網の乱れ、CO2削減による化石燃料への投資減少。それが、エネルギー価格の上昇につながっており、オイルショック時と資源価格の上昇という点では、似たような流れ。

過去のNY金価格です。1970年代のオイルショックで、大幅に急騰していることがおわかりいただけると思います。オイルショックに伴い、200ドル以下だった金価格は、800ドル超えへと急騰していますね。

その後は、原油価格が落ち着いたこと。金利上昇に加えて、中南米の経済危機など、世界経済が悪化していったことが影響して、一時的に下落することになりました。

2021年、米国で兆候の見えるスタグフレーション

インフレ率：6月5.4％⇒9月5.4％
実質経済成長率：4-6月期6.7％⇒7-9月期2.0％

さて、米国のインフレ率と実質経済成長率（GDP）を見てみましょう。おっと、インフレ率は、高いまま。なのに、GDPは、下がってしまい、2.0％しかありません。このズレが大きくなれば、スタグフレーションの影が濃厚です。この7-9月期のGDP減速は、個人消費の減少が影響。コロナのパンデミックが収まりつつある中、現金給付などの強力なコロナ対策無しで、米経済は成長を続けられるだろうかという疑問が出てきますね。

だからといって、さらなる経済対策を行えば、激しいインフレになる可能性が高い。うーん、でも、対策を行わなければ、不況になる。この狭間で、米国は、バランスを取ることができるのでしょうか。