「東証１部上場」がなくなる？ 【背景編】

「東証1部上場企業」という言葉は、大手企業の代名詞とも言え、株式投資をしていない人でも見聞きする機会が多いと思います。就職情報や商品の広告などでも、目立つように表示され、自社をアピールすることもよくあります。

この「東証1部上場」というくくりが、2022年4月からなくなります。東京証券取引所が来年4月から、新しい市場区分を取り入れることになっているのです。

なぜ、東証が市場区分の再編をすることになったのでしょうか？　また、来春以降の市場はどうなるのでしょうか？　シリーズでお届けします。今回はまず、市場再編の背景について簡単にまとめました。

東証は経営統合を行ってきた

東証はこれまで、大阪証券取引所と経営統合をするなどして現在に至っています。現在、東証は、日本証券取引所グループのうち、株式や債券などの証券取引を行う市場となっています。株式は、東証1部、東証2部、マザーズ、ＪＡＳＤＡＱスタンダード、ＪＡＳＤＡＱグロースという5つの市場区分があります。

取引所の経営統合を経て、市場ごとの上場基準の違いに問題が生じたり、新興市場の区分の違いがあいまいになっていたりと、課題が浮上するようになってきました。

そもそも証券取引所は、証券取引を通じて「株価」という企業価値を測る場所です。また、中立で公共性を持ち、企業価値を向上させる役割も担っています。東証は、この本来の役割が十分機能していないという課題に直面していました。

東証１部上場企業が多すぎる？！

この記事を執筆している2021年8月20日現在、東証1部上場銘柄は2,190銘柄。第2部は472銘柄です。その市場の最上位に位置する1部上場銘柄として、過大なのではないかという意見も出ています。

また、2,190銘柄のうち、必ずしも投資対象として内容の良い銘柄ばかりではない点も問題です。時価総額が小さい、ＰＢＲなどの投資指標が見劣りする、などの銘柄も「東証1部上場企業」に紛れているのです。

その理由も、先ほど挙げた市場ごとの上場基準の違いが背景にあります。上場廃止基準や、1部から2部への指定替え基準が低いため、一度1部に上がったら、特段の企業努力を必要とせずに「1部上場として安泰」というムードを生み出したのではないかと思います。

ＴＯＰＩＸの運用も困った

さらに、インデックス運用が広まるにつれ、東証1部に上場する全銘柄で構成する「東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）」も問題視されるようになってきました。年金資金や投資信託など、機関投資家がＴＯＰＩＸに連動する運用をするには、東証1部で流動性の低い銘柄にも投資をしなければなりません。インデックス運用のために、発行済株式数が少ない銘柄や流動性の低い銘柄を売買すると、株価のゆがみが生じます。

これらの課題を解決し、本来の役割をするために、東証の上場区分を見直すこととなったのです。